降息百日美债“加息百点”！上一次比这更糟的是1980年……

　　财联社12月25日讯（编辑 潇湘）随着美国股债市本周三正式步入圣诞假期，美债市场其实正经历三个“100”的重合：

　　这样的场景，虽然投资者每天交易时可能没觉得有什么——在特朗普不到1个月后即将再度上台、美联储“明示”明年将放慢降息步伐的背景下，美债收益率尤其是长债收益率的上涨本身并不令人感到意外。但当业内人士在这个圣诞假期对市场进行复盘回顾时，或许还是能惊出一身冷汗。

　　事实上，这样的走势是极其罕见的，在过去四十多的降息周期里，基准10年期美债收益率在美联储降息后如此疯涨的局面，只有一次比眼下更为夸张，那就是所有华尔街人士都不愿回忆起的1980年。

　　1980年前后美国经济经历的大背景其实可以用两个字来形容：滞胀。

　　颇有意思的是，在当时美联储降息后，以美债交易员为代表的投资者也是几乎并不相信美联储降息能够持续的——10年期美债收益率在美联储首度降息后100天里上涨了约200个基点。甚至于在当时，美联储越是喊出降息的口号，债券市场越是紧张，投资者纷纷抛售债券以防止恶性通胀降临。

　　这样的场景，虽然与眼下美债市场的处境并不完全贴合，但其实也有不少相似之处。

　　例如，对通胀的担忧其实是一致的。市场参与者预计，随着美国当选总统特朗普的上台，以及其计划削减税收并对一系列进口产品征收关税，美国通胀将再次加速。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率曲线的长端带来压力，并推高了长债收益率。

　　一些业内人士眼下甚至也开始预计美联储将“重走加息路”。例如，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克近期就警告称，美联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为美国经济持续强劲以及当选总统特朗普计划实施的政策有可能会推高通胀。

　　也许，鲍威尔可能会发现，在由他主导了美联储40年来最为激进的紧缩行动后，在如何结束这段紧缩周期的历程上，他也需要重新翻一翻记载着40多年前历史的“教科书”。